Pourquoi la Chine n’ose pas vendre la dette américaine

154

Pekin détient 1,2 milliard de dollars d’obligations américaines, mais une vente en guise de représailles nuirait à son économie.

« Vous achetez nos produits,
nous achetons vos obligations. » Cette règle non écrite a marqué les
relations économiques entre la Chine et les États-Unis au cours des
vingt dernières années.

En conséquence, une vague de produits
assemblés ou fabriqués en Chine a inondé le marché américain. Et, en
contrepartie, ce mécanisme a permis aux Américains d’emprunter pour
financer leurs dépenses, car Washington a toujours pu compter sur les
Chinois pour placer leurs obligations du Trésor.

En pleine guerre commerciale entre les
deux superpuissances, cet équilibre est également remis en question. Ou
du moins, il est utilisé politiquement. La Chine dispose de 1,13 billion
de dollars de titres de créance américains, soit 17% du total des
actions étrangères. C’est-à-dire qu’il s’agit du plus grand prêteur
international des Américains (devant le Japon) et se classe au troisième
rang du classement, juste après la Réserve fédérale. La première place
est pour les Américains.

Mesure de pression
Vendre des titres du Trésor comme arme de représailles

Il y a quelques jours, le directeur du
journal chinois The Global, Xu Hijin, a déclaré que « plusieurs hauts
responsables discutent de la possibilité de se débarrasser des
obligations américaines et cherchent un moyen de le faire de manière
spécifique ». En mars dernier, la Chine s’est débarrassée d’obligations
d’une valeur de 20 000 millions de dollars. La plus grande opération de
vente des deux dernières années. Si Pékin décidait d’utiliser le bouton
de la dette nucléaire, les conséquences pour le marché seraient
imprévisibles. « Pour moi, c’est le plus gros risque. C’est la plus
grande arme dont disposent les Chinois », a déclaré à CNBC Sung Won
Sohn, professeur d’économie à l’Université Loyola Marynount et président
du cabinet de conseil SS Economics.

En outre, ces derniers mois, les
Chinois ont réorienté une partie de leurs investissements vers d’autres
actifs et ont fui le dollar. Par exemple, cette année, pour la première
fois, ils sont revenus acheter de l’or sur le marché afin de diversifier
leurs actifs. Ce sont des signaux, plus qu’une déclaration d’intention …
mais la Chine peut-elle vraiment menacer les États-Unis? avec une vente
massive d’obligations en représailles? En fait, les comptes ne sortent
pas. Comme le disent les analystes de la Société générale, « pour les
Chinois, il s’agit d’un dernier recours, une tactique de brûlage des
terres qui n’est pas très efficace ». Parce que?

Chute du dollar
Une tempête monétaire qui changerait le yuan

« Si les Chinois décidaient de vendre
leurs obligations, qui les achèterait? Selon toute vraisemblance, la
réserve fédérale. Cela ne ferait que d’imprimer des billets et cela
provoquerait des remous dans les taux de change « , déclare l’économiste
et investisseur Luis Torras, qui vient de rentrer du pays asiatique
après une réunion avec de hauts responsables chinois.

En bref, la vente d’obligations ferait
chuter le dollar. Cela rendrait les produits américains (qui vendraient
moins) plus chers pour les consommateurs américains, mais freinerait
également le renminbi. N’oubliez pas que les Chinois ont utilisé ces
énormes investissements en dollars pour maintenir le yuan faible. Un
outil qui lui a permis de faire moins cher ses ventes à l’étranger et,
surtout, de donner du travail à sa population. Et il est difficile pour
les Chinois d’abandonner cela.

Réserves de change
La valeur des monnaies accumulées par la Chine s’effondrerait

La Chine est le pays qui possède le
plus de réserves en devises: 3,1 milliards de dollars. Le problème est
que les deux tiers sont libellés en dollars. Si le billet vert se
déprécie, la valeur de ces réserves s’affaiblit. Le même discours peut
être fait avec les obligations du Trésor américain détenues par Beijing.
Si la Chine commence à les vendre, dans le but de faire pression sur
Washington, elle finira également par se faire mal, car la valeur du
reste des obligations de son portefeuille finirait par chuter. Votre
richesse diminuerait.

Impact relatif
La plupart dette nationale américaine

L’économie américaine a beaucoup de
ressources. Bien que très endetté, il pourrait peut-être supporter la
pluie torrentielle. Plus de la moitié de la dette souveraine américaine,
dont 55% en particulier, est entre les mains d’investisseurs nationaux.
Avec des comptes en main, les Chinois ont entre 6% et 7% des
obligations américaines.

En cas de vente massive de ces titres
aurait certainement un impact (pour les Etats-Unis se financer plus
cher, jusqu’à 0,4% de plus, selon la banque UBS), mais
ce ne serait pas une tragédie. Et un fait important: cette semaine, le
rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint 2,32%, le plus bas
niveau enregistré depuis la fin de 2017. Les investisseurs considèrent
toujours les titres à revenu fixe américains comme un lieu sûr.

Environnement économique
Pékin se retrouverait avec des alternatives d’investissement

Si Pékin renonçait aux obligations
américaines, il devrait également répondre à une autre question: que
faire de cet argent qui entrerait? Aujourd’hui, avec l’environnement des
taux bas, il n’y a pas beaucoup d’autres solutions pour garer l’argent,
à moins que vous ne vouliez parier sur le revenu variable. Pour vous
donner une idée, le Bund allemand à 10 ans offre actuellement des
rendements négatifs. Pékin se fait tirer dessus par les fesses.

Stratégies de négociation
Les Chinois veulent gagner la confiance du marché

Pour Torras, « la Chine et les
États-Unis Ils sont cousus par la dette. Ils sont donc obligés de se
comprendre et, au-delà de la bravade et des gestes, ils devront parvenir
à un accord.  » « Je pense qu’il est très peu probable que la Chine
adopte l’option nucléaire, il est plus probable que les Chinois semblent
toujours réagir aux actions américaines. mais ne pas prendre
l’initiative « , explique Alfredo Pastor, professeur à Iese, expert des
économies émergentes.

« Les Chinois pensent qu’ils ne peuvent
pas créer un problème sérieux pour les Etats-Unis. En fait, l’un de ses
objectifs doit nécessairement être d’inspirer confiance dans le reste
du monde à propos de ses intentions pacifiques et ainsi de gagner ainsi
en sécurité générale. Et cela n’est pas compatible avec une position
commerciale agressive.  » Le bouton nucléaire est caressé, mais
heureusement il n’est jamais utilisé.

Traduit par Tinno Bang Mbang

Par Regardsurlafrique lavanguardia

LEAVE A REPLY